2023年，矿业企业最重要的恐怕只有一件事——生存！
2022 年底，一场罕见的强大风暴将袭击美国。 美国气象局称这场风暴是“历史性的”。 风暴对能源供应造成了严重影响。 一家位于宾夕法尼亚州的电力公司表示，由于发电厂在寒冷天气下难以运行，许多地方不得不选择“轮流停电”。
由于能源短缺，德克萨斯州的电费飙升了 400% 以上。 在 LinkedIn 的帖子中，德克萨斯区块链委员会的创始人 Lee Bratcher 表示，德克萨斯州 99% 的工业规模比特币开采已于周六早上 6 点关闭。
能源危机的连锁反应也波及到北美加密矿业公司。 12月24日，BTC算力跌至156EH/s，算力跌至年内最低点。
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矿企倒闭、牛市加杠杆或埋下伏笔
9月初，矿业公司Compute North成为本轮矿业公司破产的“先行者”。 尽管在 2022 年 2 月，公司已经完成了 3.85 亿美元的股权和债务融资。 但仅仅过了半年多，公司就奄奄一息了。 Compute North 发言人透露，其 CEO Dave Perrill 因受到加密市场下滑的压力而辞职，但将继续在董事会任职。
11月1日，在伦敦证交所和纳斯达克上市的矿业公司Argo宣布2700万美元融资计划失败，股价暴跌逾50%。
12月13日，矿业公司Bitfarms收到纳斯达克股票退市警告。 该公司已经面临退市危机，因为其股价连续30个工作日低于1美元。 尽管Bitfarms表示这不会影响公司的业务运营或财务状况，但市场对其的信心却在不断消退。
12 月 29 日，纽约律师事务所 Bragar Eagel & Squire 在得克萨斯州西奥斯汀地区法院对比特币矿业公司 Core Scientific 提起集体诉讼。 Bragar Eagel & Squire 认为，在整个集体诉讼期间，Core Scientific 做出重大虚假或误导性陈述，未能披露有关公司业务、运营和前景的重大不利事实，导致投资者蒙受损失。
这家曾经辉煌一时的“最大矿业上市公司”，早已深陷危机之中。 早在本月中旬，知情人士就曾向外界透露，Core Scientific将申请美国破产法第11章破产保护。 尽管该公司仍产生正现金流，但它算不上是一家健康的企业。 目前，Core的股价已跌至0.075美元，市值仅剩2800万美元。 上市之初，其市值高达43亿美元。 毫不夸张地说，公司股价几乎“归零”。
这一切背后的罪魁祸首是债务的大规模扩张。
以 Core Scientific 为例，该公司欠一系列公司约 10 亿美元，包括加密货币借贷平台 BlockFi、投资银行公司 B. Riley、加密货币金融服务公司 NYDIG 和数字资产银行 Anchorage Digital 的母公司 AnchorLabs。
加密矿业公司的杠杆作用无处不在。 在常见的债务形式中比特币矿企申请破产，矿业公司往往通过抵押矿机来寻求贷款。 NYDIG、BlockFi、Galaxy Digital、Silvergate、Trinity Capital、WhiteHawk 等加密金融公司都提供此类贷款。 虽然其融资成本高达10%至20%，但这个利率在牛市中并不可怕。
在牛市期间，矿工使用贷款以过高的价格购买机器。 这些机器现在的价值比去年 4 月的峰值水平低了约 80%。 并且像所有类型的杠杆一样，当抵押物的价值持续下降时，债务人自然会面临危机。
当币价还处于高位时，其资金压力并不明显，但当整体行情转为熊市时，矿企越来越难以支撑高额的偿债费用。
卖币，卖矿机，断臂求生
2022 年 6 月，Core Scientific 以 1.67 亿美元的价格出售了 7,202 枚比特币，约占其持有量的 90%。 当时，比特币的价格已经从 6 万多美元的高位跌至仅 2.3 万美元。 收到退市警告的加拿大矿业公司Bitfarms也面临同样的情况。 2022 年 6 月，该公司出售了 3,000 个比特币，以偿还该公司从 Galaxy 获得的 1 亿美元贷款的一部分。
通常情况下，矿业公司会持有大部分挖矿产生的代币，但现金流的压力让他们不得不在熊市中抛售。
此外，转让和出售矿机以断臂求生也成为加密矿业公司的救命稻草。
12 月 20 日，矿商 Greenidge Generation 及其贷方 NYDIG 签署了一份不具约束力的条款清单，以重组约 7400 万美元的债务。 根据协议，NYDIG将购买算力为2.8 EH/s的Greenidge比特币矿机。 效率较低的1.2EH/s矿机仍将留给公司使用。 作为 Greenidge Generation 的交换，这相当于减少了约 5700 万至 6800 万美元的债务。
令投资者震惊的是，该公司在 2022 年 10 月和 2022 年 11 月期间的平均每月现金消耗率约为 800 万美元，其中每月约 550 万美元与支付给 NYDIG 的本金和利息有关。 它的债务支出率极高！
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随着市场状况恶化，许多矿工无力偿还贷款，出现了一波矿业违约潮。 以据点数码为例。 从 2022 年 8 月开始，该公司已向 NYDIG 出售了 26,000 台比特币矿机，从而减少了 6740 万美元的债务。 11月初，NYDIG再次发布债务违约通知，矿业公司Iris Energy的11980台矿机担保的债务面临违约。
如上图所示，在目前的市场环境下，不仅是币价，就连矿机价格也已经超卖。 对于矿业公司来说，无论是资产清算还是抵押融资，都可能面临远低于成本价的矿机价格。
CoinDesk 估计，矿工至少有 10 亿至 20 亿美元的未暴露债务储备。
新的一年会好起来吗？
在本轮牛市中，矿业公司扩张的激进性可能是近几个周期中最强的。 然而，随着全球能源价格上涨和市场转向，高杠杆企业已经面临被淘汰的局面。
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比特币算力价值（$/TH/day/）
算力下降、比特币价格下跌、贷款利息增加、抵押品净值下降（矿机和比特币）……2022年，矿业面临意想不到的冲击，而刚刚开始的2023年，挖矿的形势又将如何？ 2020年企业好转？
加拿大矿业公司 HUT 8 的首席执行官 Jaime Leverton 预测，就破产而言，最糟糕的情况尚未到来。 矿业公司的危机将在2023年上半年达到顶峰，她不确定下半年是否会有所缓解。
牛市期间，通过高额贷款扩张。 这些扩张播下了当前困境的种子。 这些算力投资没有得到回报，反而加速了当前矿业公司因负债而倒闭。
12 月中旬，比特币矿业公司 CleanSpark 发布了财报。 公司第四季度收入为 2620 万美元，净亏损为 4230 万美元，调整后息税前利润仅为 290 万美元。 该公司在矿业公司中具有相对“保守”的作风，它总是出售所开采比特币的 70%。 其他更具进取心的公司已经濒临破产边缘。
除了过度杠杆，资金管理不足也是矿业企业陷入困境的重要原因。
例如，申请破产保护的 Core Scientific 将几乎所有的比特币保留在资产负债表上，直到 5 月份市场崩盘后才开始出售比特币。 如果定期开采和出售，公司将能够在加密市场的最高点捕获价值。
目前比特币矿企申请破产，在熊市元年，矿业因破产和贷款违约而动摇，2023年，矿业将面临更多挑战。 对于矿业公司来说，最重要的可能只有一件事——生存。
写在最后：
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